On the Money de Fonds Dynamique

PARTICIPANTS

Peter Tomiuk
Vice-président, Distribution – FNB, Fonds Dynamique

Alan Green
Vice-président et chef des FNB, Fonds Dynamique

Graham MacKenzie
Directeur Général, Groupe des Produits Négociés en Bourse

Mark Brisley : Vous écoutez l'émission ETF Exchange, présentée par On the Money de Fonds Dynamique. Rejoignez-nous et plongez dans les dernières tendances et stratégies d'investissement pour vous aider à naviguer dans le paysage en constante évolution des FNB (ETF en anglais).

Alan Green : Bienvenue à ETF Exchange, présenté par On the Money de Fonds Dynamique. Cette série explorera le monde des fonds négociés en bourse, où nous décomposons des concepts financiers complexes en discussions faciles à comprendre. Rejoignez-nous pour découvrir les dernières tendances et les stratégies d'investissement qui vous aideront à naviguer dans le paysage en constante évolution des FNB. Que vous soyez un investisseur chevronné ou que vous débutiez, notre objectif est de vous fournir des informations précieuses pour vous aider à prendre des décisions éclairées et à faire fructifier votre patrimoine. Abonnez-vous dès maintenant pour plonger dans le monde passionnant des FNB. Bonjour à tous, je m'appelle Alan Green et je suis votre co-animateur pour le balado ETF Exchange.

Peter Tomiuk : Bonjour à tous, je m'appelle Peter Tomiuk, votre autre co-animateur. Il ne fait aucun doute que les FNB ont révolutionné le paysage de l'investissement depuis la création du premier d'entre eux, ici même au Canada, en 1990. Ils ont offert aux investisseurs un moyen de s'exposer à un portefeuille diversifié par le biais d'un seul titre négocié en bourse. Ce système est très avantageux pour les investisseurs, car il leur permet de traiter ces titres comme des actions, tout en bénéficiant des avantages de la diversification et, dans de nombreux cas, de la gestion active d'un fonds. Rien de tout cela ne serait possible sans la bourse.

Alan : C'est exact, Peter. La bourse joue un rôle crucial dans l'existence des FNB. Il nous a semblé intéressant de nous pencher sur le fonctionnement des bourses et sur leur rôle dans l'écosystème des FNB. Bien entendu, c'est la partie NB (négociée en bourse) du FNB qui différencie les FNB de leurs cousins les fonds communs de placement. Notre invité, Graham MacKenzie, est venu discuter de ce sujet avec nous aujourd'hui.

Graham est un vétéran de l'industrie financière canadienne depuis plus de 25 ans. Au cours des huit dernières années, Graham a travaillé pour le Groupe TMX, où il occupe actuellement le poste de Directeur Général du Groupe des Produits Négociés en Bourse. Graham, bienvenue. C'est un plaisir de vous recevoir. Je vous connais depuis de nombreuses années, mais pour nos auditeurs, peut-être pourriez-vous nous parler un peu de votre parcours et vous présenter.

Graham MacKenzie : Oui, merci beaucoup. J'ai commencé ma carrière de négociateur sur le parquet de la Bourse de Toronto en négociant des options, y compris des options sur les FNB originaux, les tips et les hips, puis on m'a appelé un jour et on m'a demandé de monter à l'étage et on m'a dit que j'allais négocier des portefeuilles d'actions. J'ai beaucoup d'expérience dans les rouages de l'aspect transactionnel de la négociation, tant du point de vue institutionnel, où j'ai passé la plus grande partie de ma carrière, que du point de vue de la négociation au détail dans l'une des cinq grandes banques, avant de rejoindre le Groupe TMX.

Cela fait maintenant huit ans que j'occupe mon poste actuel dans le domaine des FNB et la raison pour laquelle j'ai en quelque sorte atterri à cet endroit, c'est qu'à l'époque où je négociais des portefeuilles ou des programmes, mes clients, dans l'entreprise que je dirigeais, étaient pour la plupart des investisseurs passifs. La plupart de ces personnes évoluaient dans le secteur des FNB et occupaient des postes dans la région de Toronto et dans tout le Canada, où ils facilitaient le commerce des FNB. C'est ainsi que j'ai fini par travailler du côté des FNB à la Bourse de Toronto, le Groupe TMX.

Alan : Comme vous travaillez pour le Groupe TMX, je pense qu'il convient de vous poser quelques questions sur la Bourse de Toronto. Pouvez-vous nous parler un peu de son histoire, de sa fonction, de la sécurité qu'elle offre pour faire des affaires, de la confiance qu'elle inspire aux investisseurs, etc.

Graham : Oui, absolument. L'une des choses les plus importantes qu'une bourse puisse offrir, c'est qu'elle impose des exigences en matière d'inscription, de la même manière que les fonds déposent des prospectus auprès des entreprises qui sont approuvés par les organismes de réglementation ici au Canada, les ACVM et les différents organismes de réglementation provinciaux, la Bourse de Toronto et les autres bourses font de même lorsqu'elles définissent leurs politiques en matière d'inscription sur ces marchés et sur nos marchés. Pour l'essentiel, cela fait partie de notre rôle.

L'autre rôle est évidemment de faciliter les transactions dans un lieu central où les actions, les FNB et les autres produits négociés en bourse peuvent se rencontrer. L'un des moyens d'y parvenir et de faire en sorte que les choses se passent en un lieu central est la diffusion de données. Nous diffusons les données en disant : « Voici où les gens sont prêts à acheter. Voici le prix auquel les gens sont prêts à vendre. » La diffusion de ces données permet essentiellement aux gens d'entrer sur le marché et de commencer à faire des offres d'achat et de vente. C'est l'une des parties centrales.

Pour vous donner une idée de la sécurité et des choses de ce genre, je pense qu'une bonne façon de décrire ce qu'une bourse peut faire est de regarder la liste des produits de crypto-monnaie dans le sens où les gens ont toujours eu des réserves sur l'achat et la vente de crypto-monnaies sur différentes places de marché. Ce qui s'est passé avec les FNB de crypto-monnaies, c'est que les gens se sont sentis à l'aise et ont pu acheter et vendre ces produits. Ils savaient qu'il y avait à la fois une bourse et un cadre réglementaire en place pour garantir que le portefeuille sous-jacent était sécurisé, que les transactions se faisaient avec des contreparties avec lesquelles les gens se sentaient à l'aise et qu'ils connaissaient bien pour acheter et vendre des actions et des FNB.

C'est vraiment un exemple qui montre que l'on prend quelque chose que beaucoup de gens hésitent à aller chercher sur des marchés plus traditionnels et qu'on leur donne accès à un endroit où ils se sentent en sécurité et à l'aise pour faire des transactions. Nous ne parlons pas ici de la validité ou du confort de la volatilité qui peut y être associée. Nous parlons de l'infrastructure disponible dans une bourse. Les gens se sentaient à l'aise avec l'infrastructure à ce moment-là.

Alan : C'est drôle, Graham. Je pensais que vous alliez mentionner l'histoire plus que centenaire de la bourse, mais nous sommes entrés directement dans la crypto et tout de suite après, ce qui est assez intéressant. Je suis d'accord avec vous pour dire que c'est un endroit très sûr pour faire des affaires. Encore une fois, les bourses disposent également de cette infrastructure de compensation en coulisses.

Graham : Je pense qu'il est important d'insister sur le fait que la sécurité dont nous parlons en ce moment concerne l'infrastructure et qu'il y aura un risque associé à tout ce qui est coté sur le marché et le risque est-- c'est de là que vient la récompense - c'est votre tolérance au risque. Il y a certainement des actifs risqués qui sont échangés sur une bourse et intégrés dans un FNB, par exemple, mais la sécurité réside dans le fait que l'infrastructure est là.

Alan : Si nous continuons à parler des FNB, nous pourrions commencer par demander combien de FNB sont inscrits à la TMX à l'heure actuelle.

Graham : À la Bourse de Toronto, il y a essentiellement un millier de FNB inscrits. Nous avons franchi le cap du millier en janvier. Nous devrions être dans la fourchette supérieure du millier, mais il y en a eu quelques-uns qui ont été, disons, éliminés, qui ont fusionné avec d'autres et ainsi de suite. Ce chiffre pourrait être à plus ou moins un ou deux du millier, mais nous avons franchi le seuil du millier au début de l'année.

Vous entendrez souvent dire qu'il y a plus d'un millier de FNB disponibles au Canada et la différence entre ce chiffre de 1 000 et celui de 1 300 est qu'il y a plusieurs versions du même FNB. Du point de vue de la bourse, nous regardons le ticker racine et disons qu'il y en a un millier, mais vous pouvez regarder un produit S&P 500 ou un produit qui suit différents indices américains ou un fonds géré activement aux États-Unis et avoir une version en dollars américains, une version en dollars canadiens et une version de couverture. Pour chacun de ces titres, nous disons qu'il s'agit d'environ 1300. Si vous enlevez les versions non couvertes et les versions couvertes aux États-Unis, c'est là que se trouve le chiffre de mille.

Alan : C'est logique. Quel est votre rôle sur ces un millier, disons un millier de tickers en tant que bourse ?

Graham : Il est évident que notre rôle est d'offrir un service aux acheteurs et aux vendeurs, et en particulier aux teneurs de marché, qui sont vraiment le ciment de l'ensemble. Nous fournissons l'infrastructure, nous fournissons essentiellement le processus de cotation et toutes ces choses, mais il y a également de nombreux acteurs qui contribuent à ce même fonctionnement. Notre façon de voir les choses est la suivante : oui, nous sommes une bourse qui permet aux FNB d'être négociés. Nous nous inscrivons dans une perspective à long terme en contribuant à faciliter et à développer ce secteur. Nous pensons qu'il s'agit d'une excellente solution pour les investisseurs canadiens et les investisseurs qui souhaitent investir au Canada.

Par conséquent, nous considérons que notre rôle consiste davantage à faciliter la croissance des FNB, à faciliter l'éducation à l'utilisation des FNB et à essayer de faire croître le secteur. Non, en réalité, notre rôle est d'aider à fournir des services, de faciliter la négociation et la cotation de ces produits. Nous avons évidemment un rôle à jouer en tant que chambre de compensation pour ces produits. Nous avons un rôle à jouer pour les produits qui peuvent faire l'objet d'options sur notre Bourse, où les gens peuvent vendre, acheter et appeler des options ou vendre des options de vente ou acheter et vendre ces options. Nous nous occupons également de la diffusion et de la distribution des données relatives à ces produits. Nous jouons de nombreux rôles.

Alan : Nous allons aborder le rôle de la croissance dans une minute, car je sais que vous avez fait un gros investissement stratégique. Nous voulions vraiment vous poser des questions à ce sujet et savoir comment cela s'inscrit dans une stratégie à plus long terme. Vous avez mentionné un terme intéressant, celui de centre d'échange d'informations. Je me demandais si vous pouviez nous en parler parce que pour moi, quand je pense à la bourse, je pense qu'il s'agit de sécurité, de réunir les acheteurs et les vendeurs pour effectuer une transaction. La plupart des gens s'en tiennent là. J'aimerais que vous nous parliez un peu de ce que fait la chambre de compensation et de la manière dont elle s'assure que ces transactions sont compensées et réglées de manière appropriée.

Graham : Oui, bien sûr. Je vais être honnête avec vous. J'ai toujours eu un rôle de front office dans le secteur des marchés de capitaux et donc le back office et la compensation, bien que je sache fonctionnellement ce qu'il faut faire pour que les choses soient compensées et que les transactions soient réglées, ce n'est pas mon domaine d'expertise. La règle consiste essentiellement à centraliser la compensation de la transaction, de sorte que si vous êtes l'acheteur, vous facilitez les choses en fournissant les liquidités nécessaires au règlement de la transaction.

Au lieu de passer par un courtier, qui est souvent la banque d'investissement ou la personne par laquelle vous achetez et vendez vos actions ou vos FNB, c'est elle qui se rendra à la chambre de compensation et le vendeur fera exactement la même chose, c'est-à-dire qu'il fournira les titres, les actions ou les FNB à la chambre de compensation pour régler la transaction. Le rôle de la chambre de compensation est essentiellement celui d'un facilitateur centralisé de la compensation, de sorte que vous n'ayez pas à rechercher une autre banque d'investissement ou un autre courtier pour régler votre transaction. Vous pouvez vous adresser directement à un lieu centralisé.

Alan : Je pense que c'est un point très important, et comme vous, j'ai commencé dans le front office au sein de la chambre de compensation qui était un back office. Lorsque la crise du crédit est survenue, je crois fermement qu'elle a été l'un des principaux moteurs de la croissance des FNB, n'est-ce pas ? En effet, si vous êtes confronté, par exemple, à Lehman Brothers dans le cadre d'une transaction directe de gré à gré, cela ne vous convient probablement pas très bien. Si vous passez par une chambre de compensation centralisée et prise en charge par celle-ci, vous compensez en quelque sorte ce risque auprès de la chambre de compensation. La dernière fois que j'ai vérifié, la chambre de compensation n'est jamais tombée dans l'oubli, n'est-ce pas ? Je pense que c'est cette sécurité de la bourse qui distingue vraiment le FNB. Je pense que c'est un rôle très important que beaucoup de gens ne connaissent peut-être pas.

Graham : C'est un rôle très important et il l'est tout particulièrement pour les produits dérivés, les contrats à terme et les options, ainsi que pour les mécanismes et les garanties nécessaires pour assurer le règlement des transactions. Des changements importants sont en cours, en particulier au Canada, au Mexique et aux États-Unis dans les mois à venir avec le passage à T+1. Il s'agira d'un projet particulièrement intéressant dans la mesure où nous, en Amérique du Nord, passons à T+1, mais pas les autres juridictions, et cela aura un impact sur les FNB. De nombreux travaux ont été réalisés au cours des deux dernières années.

Du point de vue de l'investisseur final, la transition sera relativement transparente. Vos transactions seront réglées plus rapidement qu'elles ne l'ont jamais été. Les liquidités seront versées sur votre compte. Il y aura certainement des répercussions sur les transactions lorsque le portefeuille sous-jacent se trouve en dehors de l'Amérique du Nord, mais elles seront absorbées. Il y aura un coût de portage pour ces types de transactions et heureusement, un jour ou l'autre, ce coût sera supprimé et les transactions seront encore plus transparentes à l'échelle mondiale.

Peter : Vous avez beaucoup parlé de données au cours de cette conversation, et il se peut que je me fasse un peu vieux, mais je me souviens que lorsque j'étais enfant, j'étais un passionné de chiffres. J'ai toujours été impressionné par la quantité de données que nous recevions chaque jour dans la section affaires du journal, toutes les cotations boursières, tous les volumes, les fluctuations de prix. Bien sûr, tout cela est désormais en ligne, mais pouvez-vous nous dire en quoi les bourses sont inestimables pour fournir aux investisseurs certaines des informations nécessaires à la prise de décisions d'investissement ?

Graham : Je dirais que la quantité de données est tout simplement ahurissante. Prenons l'exemple des FNB. Il y a environ 1 300 tickers. Chaque ticker a plusieurs acheteurs et vendeurs de part et d'autre. Les portefeuilles sous-jacents, en particulier lorsqu'il s'agit d'actions, évoluent à la hausse et à la baisse, ce qui amène le teneur de marché à réajuster ses prix et le nombre d'actions qu'il souhaite obtenir. Ce sont tous ces messages qui circulent.

Chaque fois que quelqu'un fait passer son prix de 10 à 10,01 dollars, cela crée des messages qui vont et viennent sur la place de marché, qui entrent et sortent des moteurs et qui produisent des données en aval pour tous les vendeurs et les 20 000 conseillers du Canada, partout. Cela crée un historique. Ensuite, il n'y a que les offres d'achat et de vente et la quantité d'unités et d'actions que les gens essaient d'acheter.

Ensuite, il y a les transactions qui se déroulent. Si vous achetez plusieurs titres ou si vous effectuez des transactions avec cinq teneurs de marché ou cinq courtiers différents qui vous vendent ce FNB, il peut y avoir plusieurs traces, plusieurs transactions et plusieurs points de transaction. Tout cela laisse des empreintes et toutes ces empreintes peuvent ensuite créer des données très intéressantes à étudier pour voir comment les différentes actions se négocient, comment les FNB se négocient. Il existe toute une série de recherches en matière d'investissement sur la façon de lire la bande, les graphiques et les diagrammes liés à tous ces types de données.

L'une des choses les plus importantes, en tant qu'opérateur d'une place de marché, est de pouvoir se préparer et d'avoir la capacité de faire face à des hausses soudaines. Si l'on prend l'exemple des premiers jours de la pandémie, toutes les valeurs s'interrogent sur leur avenir si leurs clients ne viennent pas, ne se présentent pas, n'achètent pas, ne font pas de transactions, et tout cela disparaît. Par conséquent, il y a une quantité infinie de pressions ou de messages de vente et de gens qui décident d'acheter, de s'éloigner, d'entrer, de décider de vendre, et ainsi de suite. Tous ces messages passent constamment par les canaux.

Peter : Ce que vous dites, c'est que la quantité d'informations que vous recevez aujourd'hui a quelque peu changé au cours des 30 ou 40 dernières années ?

Graham : Incroyablement. Mon premier travail, du point de vue de la formation, s'est déroulé à la Bourse de Toronto. Il y avait une imprimante dans notre cabine, qui imprimait les ordres. Quelqu'un arrachait l'imprimante, écrivait un petit ticket, quelqu'un sortait et c'était mon travail : je courais vers le poste ou la place où je négociais, et je criais pour demander un marché. Quelqu'un criait alors quel était le marché, et il vous donnait une offre et une contre-offre, puis vous leur disiez où vous achetiez ou vendiez, ou ce qu'il y avait dans votre ticket. Oui, et puis il y avait littéralement quelqu'un qui tapait cette conversation et c'est ce qui était transmis. Beaucoup de choses ont changé depuis.

Peter : Incroyable.

Alan : On dirait une entreprise de données technologiques. Est-ce juste de le dire ?

Graham : Lorsque j'ai rejoint la bourse, on disait que nous étions une société de données. En ce qui concerne le Groupe TMX, la société de portefeuille, la position adoptée par les dirigeants à ce moment-là était vraiment de nous positionner comme une société de données. Je pense que nous avons certainement changé un peu dans le sens où, je pense que nous valorisons l'apport dans d'autres choses que nous mettons autour des données également. Je pense que nous nous sommes éloignés de l'idée de nous appeler simplement une société de données.

Alan : Pour en revenir aux FNB, vous avez mentionné que l'un de vos principaux rôles stratégiques consiste à favoriser la croissance et à aider le secteur des FNB à se développer. Je me demandais si vous pouviez nous en parler un peu. Votre position est assez unique. Vous vous situez entre les teneurs de marché, les émetteurs et les clients. Je sais que vous pourriez peut-être aussi parler de l'acquisition que vous avez faite. Si les auditeurs ne l'ont pas vu, la TMX a acquis VettaFi, une société basée aux États-Unis. Je suis curieux de comprendre ce que vous voyez en termes de croissance de l'industrie et comment vous contribuez à cette croissance.

Graham : Oui, bien sûr. Vous avez ces conversations avec des gens qui sont engagés dans cette industrie, et vous avez des conversations avec ces gens qui y entrent ou qui se préparent à lancer des produits. Vous entendrez ces différentes choses-- en général, il y a des analogies sportives qui disent que nous sommes dans le premier quart-temps, que nous sommes dans les premières manches. Vous n'entendrez jamais quelqu'un dire que nous approchons de la fin. Vous entendez certainement des questions sur le fait qu'il y a trop de produits et d'autres choses de ce genre, mais vous regardez ce qui se passe dans le secteur des fonds traditionnels et vous voyez le nombre de produits qu'il y a.

Par exemple, nous disons souvent que le secteur des fonds au Canada est essentiellement un secteur de 2 000 milliards de dollars du point de vue des actifs sous gestion. Nous venons de dépasser les 400 milliards de dollars en FNB ici au Canada, en termes d'actifs sous gestion, ce qui montre bien que nous sommes à 20 % du chemin à parcourir. Si vous regardez où va l'argent, l'argent frais qui entre dans les produits ici au Canada, c'est 38 milliards de dollars, je crois, qui sont entrés dans les FNB l'an dernier, en flux nets nouveaux, et 57 milliards de dollars qui sont sortis du secteur des fonds communs de placement traditionnels. Cela représente un écart de 95 milliards de dollars entre les deux. Je pense que beaucoup de gens se disent alors : « D'accord, nous ne sommes pas à un point de saturation. Nous ne sommes pas à un point où nous voyons – nous sommes dans les dernières manches », pour utiliser l'analogie du baseball, « nous ne sommes pas dans le quatrième quart-temps. La trajectoire est encore élevée en ce qui concerne les cas d'utilisation des ASG. »

Nous faisons de l'éducation et nous créons du contenu, et nous travaillons avec des fournisseurs comme vous pour créer du contenu éducatif, parfois le même contenu qui parle de la façon d'acheter et de vendre un FNB ? Qu'est-ce qu'un FNB ? En réalité, chaque jour, de nouvelles personnes viennent acheter des FNB pour la première fois et elles ont besoin d'un coup de main pour parcourir ce processus. Une étude a été réalisée par Brown Brothers il y a environ un an. Selon cette étude, le secteur des FNB devrait atteindre 30 000 milliards de dollars d'ici 2030. Pricewaterhouse, je crois que c'était Pricewaterhouse, a récemment publié un sondage et de nombreux répondants provenaient de l'industrie canadienne des FNB, qui prévoyait essentiellement des ASG de 700 milliards de dollars américains, soit un peu moins d'un milliard de dollars d'ASG d'ici 2028.

Alan : C'est un doublement de l'activité, n'est-ce pas ?

Graham : Exactement. Peut-elle continuer à croître à ce rythme ? Difficile à dire. Va-t-elle continuer à croître de 25 % ? Probablement pas. Il y a encore beaucoup de croissance et d'opportunités, c'est pourquoi il y aura certainement de nouveaux acteurs qui entreront sur ce marché. Ils savent qu'ils doivent modifier leur gamme et leurs produits pour s'adapter aux investisseurs et aux conseillers qui recherchent le véhicule dans lequel ils veulent voir leur produit. Oui, nous sommes optimistes sur ce point.

YVous avez mentionné VettaFi. Nous avons fait cette acquisition. Il s'agit d'une acquisition importante. Elle nous donne l'occasion de participer à la croissance des FNB au-delà des frontières canadiennes, alors que nous étions vraiment dans une situation particulière aux États-Unis. C'est également passionnant parce que pour quelqu'un dont les activités se déroulent au Canada, ce que nous aimons et ce que nous avons vu VettaFi faire aux États-Unis, c'est aider les fournisseurs de FNB au sud de la frontière et les conseillers à utiliser les produits et les outils de FNB là-bas et à les distribuer d'une manière différente de ce qui a été fait auparavant.

Nous pensons que VettaFi a fait beaucoup de choses passionnantes aux États-Unis et que l'impact qu'elle a eu au cours de sa courte vie en tant que « VettaFi » (je mets des guillemets parce que beaucoup de ces personnes ont une solide histoire dans le secteur des FNB), ce qu'elle a été en mesure de faire au sud de la frontière. Nous voulons vraiment commencer à voir cela et avoir un impact ici au nord de la frontière. Nous avons hâte de commencer à mettre en œuvre certains de ces produits VettaFi au Canada.

Alan : Merci, Graham. C'est formidable d'avoir des partenaires comme vous et les bourses, il y a beaucoup d'investissements et je suis vraiment impatient de voir ce que vous allez faire avec VettaFi et comment cela va aider l'ensemble de l'écosystème. Je pense que c'est une bonne chose pour tous les FNB. Sur ce, je tiens à remercier tous nos auditeurs. Nous reviendrons bientôt avec un nouvel épisode de ETF Exchange, mais pour l'instant, merci à tous.

Narrateur : Ce document audio a été préparé par Gestion d'actifs 1832 S.E.C. et n'est fourni qu'à titre d'information. Les opinions exprimées concernant un investissement, une économie, une industrie ou un secteur de marché particulier ne doivent pas être considérées comme une indication de l'intention de négociation de l'un des fonds communs de placement gérés par Gestion d'actifs 1832 S.E.C. Ces opinions ne doivent pas être considérées comme un conseil d'investissement ni comme une recommandation d'achat ou de vente. Ces opinions sont susceptibles d'être modifiées à tout moment en fonction des marchés et d'autres conditions, et nous déclinons toute responsabilité quant à la mise à jour de ces opinions.

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