PARTICIPANTS
Mark Brisley
Directeur général et chef, Fonds Dynamique
Jennifer Stevenson
Vice-présidente et gestionnaire de portefeuille
PRÉSENTATION
Mark Brisley: Vous êtes à l'écoute de On the Money de Fonds Dynamique, une série de podcasts qui vous donne accès à certains des gestionnaires actifs et des leaders d'opinion les plus expérimentés du secteur. Nous leur posons les questions pertinentes afin de connaître leur point de vue sur l'environnement du marché et sur la façon de naviguer dans le paysage de l'investissement. Bienvenue à une nouvelle édition de On the Money. Je suis votre hôte, Mark Brisley.
La dernière fois que j'ai parlé avec la gestionnaire de portefeuille Jennifer Stevens sur ce podcast, en octobre 2021, « Nous sortions de la pandémie qui était notre préoccupation quotidienne singulière. Notre attention se concentre désormais sur ce à quoi ressemblera la reprise de la communauté mondiale. » Nous voici aujourd'hui, et la reprise semble à beaucoup d'entre vous trop optimiste. Nous connaissons tous les sujets qui font la une des journaux : l'inflation la plus élevée depuis 40 ans, la hausse des taux d'intérêt, la politique des banques centrales, les troubles géopolitiques, et la liste est encore longue.
En ce qui concerne l'inflation, les données économiques récentes indiquent que l'inflation n'est pas prête de disparaître. Pour ce qui est de la conversation d'aujourd'hui, la corrélation entre les prix de l'énergie et l'inflation est indiscutable. L'environnement de hausse durable des taux pourrait, en théorie, soutenir les prix du pétrole dans un avenir prévisible. Les valeurs énergétiques et les autres secteurs sensibles aux matières premières pourraient potentiellement mener le marché pendant une période prolongée, comme l'ont fait les grandes entreprises technologiques au cours de la dernière décennie.
D'une part, tant que les prix du pétrole restent relativement élevés, du point de vue de l'investisseur, cela est de bon augure pour la performance des grands producteurs de pétrole, des foreurs et des autres sociétés exposées au secteur. D'autre part, et je suis sûr que pour la plupart de nos auditeurs, cet environnement ou l'économie réelle est ressentie de manière tangible par nous tous en tant que consommateurs. La hausse des prix de l'énergie a un effet d'entraînement sur l'ensemble de l'économie. Elle fait grimper les prix d'autres biens, ébranle le moral des consommateurs et peut directement et indirectement, avoir de multiples effets sur l'inflation.
Je suis heureux que Jennifer Stevens se joigne à nous aujourd'hui pour décortiquer toute une série de ces questions et discuter des opportunités dans le secteur de l'énergie au niveau des investissements. Jennifer est basée au cœur de l'industrie énergétique canadienne, à Calgary, ce qui la rend proche de l'entreprise qu'elle couvre, et elle est régulièrement sur le terrain dans d'autres grands centres énergétiques mondiaux. Sa vaste expérience du secteur de l'énergie s'étend sur près de trois décennies et permet toujours d'aborder le débat sur l'énergie en termes réels et compréhensibles. Jen, c'est un plaisir de vous avoir avec nous aujourd'hui.
Jennifer Stevenson: Je suis ravie d'être de retour parmi vous, Mark.
Mark Brisley: Nous savons que les choses ont pris une direction à laquelle nous ne nous attendions pas en Europe avec le conflit en Ukraine. Avant cela, nous parlions déjà des prix élevés du pétrole et du gaz naturel, mais cela a manifestement bouleversé le marché mondial de l'énergie. Pouvez-vous nous emmener un peu plus loin que les gros titres et nous parler de la façon dont cela affecte, globalement, la dynamique de l'offre ?
Jennifer Stevenson: Il y a beaucoup de choses derrière les gros titres. Je pense qu'il est important de mettre en perspective la façon dont nous sommes arrivés là où nous étions avant l'invasion ukrainienne, puis nous pourrons parler de la façon dont nous traversons cette période. Si nous pensons à la situation antérieure, la demande d'énergie augmentait parce que nous nous remettions de la pandémie. Nous avons réduit les stocks de gaz naturel, de pétrole et de produits raffinés. Il ne s'agissait pas tant de kérosène, car nous ne prenions plus autant l'avion, mais d'essence et de diesel pour déplacer les produits et faire fonctionner l'industrie. Pendant cette période, et même avant, l'industrie de l'énergie a sous-investi dans l'offre.
La demande augmente, mais l'offre n'augmente pas, comme le montre la réduction des stocks. La dernière fois que nous avons parlée, les prix se raffermissaient, et puis il y a eu la guerre en Ukraine. Nous avons eu, pendant un certain temps, une véritable prime de peur dans le prix du pétrole en raison de l'ampleur et de la rapidité de la réduction de l'approvisionnement en pétrole et en gaz russes. La réduction réelle de l'approvisionnement russe a été un peu moins importante que le pire scénario possible, mais nous n'en sommes pas encore là. Nous avons des entreprises et des pays qui s'auto-sanctionnent et qui disent : « Nous ne prenons pas de pétrole russe. Nous ne nous engageons pas dans le gaz russe. » Cela représente environ un million de barils par jour d'approvisionnement en pétrole qui ne sont plus sur le marché.
C'est le plus grand changement dans la dynamique de l'offre en ce moment. Nous devons garder cela à l'esprit lorsque nous regardons vers l'avenir, car du pétrole continue de sortir de Russie, et une grande partie de ce pétrole est sous contrat. Les entreprises ou les pays qui ont des contrats sont toujours sous leur juridiction, mais lorsque ces contrats arrivent à échéance, ils peuvent être résiliés. Le risque est de voir une réduction continue des exportations de pétrole de la Russie. Cela continuera à changer notre dynamique d'approvisionnement du côté russe.
Ensuite, nous sommes toujours confrontés à un sous-investissement structurel dans l'approvisionnement en pétrole, de sorte que nous n'avons pas de croissance de l'approvisionnement en pétrole. Chaque mois, l'OPEP se réunit et chaque mois, elle augmente l'offre de 400 000 barils par jour. C'est l'accord qu'ils ont conclu il y a plus d'un an et pourtant, si nous regardons où ils devraient produire et où ils produisent, ils sont en fait en dessous de ce niveau parce qu'ils n'ont tout simplement pas la capacité de l'ajouter. Nous avons une faible capacité de réserve. Il n'y a pas de croissance provenant des réservoirs de schiste américains, les stocks sont bas et la situation en Russie ne s'apaise pas. La dynamique de l'offre, c'est une longue réponse à votre question, mais il y a tellement de choses qui se passent, la dynamique de l'offre continue d'être serrée.
Mark Brisley: Est-ce que cela va se compliquer avec un peu d'effet de récence, parce que j'ai lu aujourd'hui qu'il y a une proposition de loi aux États-Unis concernant, je suppose, ce qu'ils appellent NOPEC.
Jennifer Stevenson: NOPEC.
Mark Brisley: Est-ce que ça va compliquer encore plus les choses si ça passe ?
Jennifer Stevenson: Absolument, oui. Cela me fait vraiment me gratter la tête parce que d'un côté de la bouche, l'administration américaine appelle ostensiblement l'Arabie Saoudite et lui dit : « S'il vous plaît, produisez autant que vous le pouvez ». Puis, de l'autre côté de la bouche, elle dit : « Oui, mais nous allons imposer une législation qui rendra cette situation sanctionnable ou punissable par l'impossibilité d'accéder, disons, aux marchés de capitaux américains ou au système financier américain si vous opérez en tant que cartel ». C'est ce que ferait la législation NOPEC. On ne peut pas avoir le beurre et l'argent du beurre. C'est complètement fou.
Mark Brisley: Venons-en à ce à quoi probablement beaucoup de nos auditeurs pensent et ne font que penser, à savoir l'inflation, le sujet du moment. Il n'y a aucun doute. La flambée du prix de l'essence a été un facteur déterminant. Je pense que beaucoup de gens ont appris la corrélation entre les deux. Y a-t-il un répit à l'horizon ? Qu'est-ce qui nous attend ici ?
Jennifer Stevenson: Il est vraiment important de penser à l'inflation de manière très large. Nous la ressentons tous. Ce n'est pas seulement lorsque vous allez à la pompe à essence, mais vous allez à l'épicerie et ce n'est pas si amusant. Vous allez à Staples et ce n'est pas si amusant parce que pour tout ce dont nous avons l'habitude d'avoir besoin ou d'acheter, les prix ont augmenté. Quand on réfléchit aux causes de cette situation, il n'y a pas que les prix élevés du pétrole.
Les produits raffinés sont également à l'origine de la hausse des prix. Si vous entendez des gens comme moi parler de ce qu'on appelle le distillat, c'est une partie du baril, et les raffineries fabriquent du distillat et ce qu'est le distillat, ce sont des choses comme le diesel et le carburant pour avion. Le diesel, c'est ce qui fait tourner l'économie. C'est le camionnage, son industrie. C'est tout ça. En plus de la dynamique de l'offre de pétrole et de distillat qui provient du pétrole, nous sommes entrés dans la pandémie avec de faibles stocks de distillat.
Au cours des dernières années, les raffineries non rentables ont été fermées ou transformées en raffineries produisant du diesel renouvelable, ce qui représente un prix complètement différent, une demande très élevée, mais un prix différent. En plus du prix élevé des matières premières ou du pétrole, l'offre de diesel est limitée, ce qui fait grimper le prix du diesel et se répercute à tous les niveaux de l'économie.
Tout ce qui se trouve dans votre cuisine, tout ce qui se trouve dans votre maison est touché par un produit pétrolier, qu'il s'agisse de la logistique ou d'un composant. Vos corn flakes, vous devez cultiver les plantes, fabriquer le produit, transporter le produit, et cette demande est très forte. Le terme économique pour cela serait inélastique. Elle ne bouge pas beaucoup avec le prix, mais ces prix vont se répercuter sur le consommateur. Quel est le sursis ? Comment alléger la situation ?
Certains des leviers qui ont déjà été actionnés consisteraient à augmenter l'offre de pétrole sur le marché. Nous en avons déjà parlé, nous ne forons pas plus, donc la croissance de l'offre est vraiment modeste. L'OPEP continue à augmenter l'offre, elle ne peut pas atteindre ces chiffres, donc c'est vraiment modeste. Les États-Unis et d'autres membres de l'EIA, le groupe des nations productrices et consommatrices de pétrole dans le monde, ont libéré des réserves de pétrole de leurs réserves stratégiques de pétrole et les États-Unis en ont libéré beaucoup.
C'est étalé dans le temps, c'est environ un million de barils par jour pendant six mois. Cela ramène les États-Unis au minimum qu'ils sont autorisés à détenir dans les RSP, les Réserves Stratégiques de Pétrole, dans le cadre de l'EIA. Cela a été fait, et c'est vraiment le seul sursis à l'horizon, et c'est déjà en cours maintenant, et le pétrole est toujours au-dessus de 100 dollars.
Le prochain sursis viendra de la demande, ce qui signifie que les prix doivent être suffisamment s'élevés pendant suffisamment longtemps pour que la demande change. C'est pourquoi les gens commencent à parler de récessions, alors qu'à mon avis, il s'agit plutôt d'un refroidissement parce que nous avons eu cette confluence d'événements qui ont rendu le marché de l'énergie très tendu pendant cette période.
Mark Brisley: C'est intéressant parce que je suis sûr que pour beaucoup de gens qui nous écoutent, ils associent l'énergie, le plein de leur voiture et les factures de chauffage. Vous venez de parler de coûts de production alimentaire plus élevés. La nourriture est, vous avez besoin d'engrais, vous avez besoin d'engrais azotés, qui sont fabriqués à partir de potasse et de gaz naturel, et qui sont maintenant en pénurie. Il est juste de dire que ces contributeurs sont-- les gens doivent réfléchir à cela.
Jennifer Stevenson: Il n'y a pas de substitut aux intrants pétroliers sur le marché pétrochimique. Tout ce qui a trait au plastique, quel qu'il soit, qu'il s'agisse de votre film alimentaire dans votre cuisine ou du tube dans lequel vous pressez votre dentifrice, ou de la peinture dans votre maison, la liste est très longue. Ces matières premières, ces intrants, ces produits pétroliers, ces prix sont plus élevés, donc le coût de ces produits est plus élevé.
Mark Brisley: Vous êtes un investisseur professionnel, et en conséquence de tout cela, les compagnies pétrolières ont été un secteur remarquable du marché en 2022 avec ces prix en hausse. Vous étiez un grand partisan de la toile de fond fondamentale au début de cette année, et elle n'a fait que devenir plus favorable. Quel est votre point de vue sur cet espace en tant qu'investisseur et quel est votre avis sur les actions à l'heure actuelle en termes d'apparence, chères après cette récente hausse ou à peu près là où vous vous attendez ?
Jennifer Stevenson: Après cette hausse et en tenant compte des fondamentaux de l'offre et de la demande de pétrole. Nous ne sommes pas en train d'évaluer et le marché n'évalue pas les actions à 100 dollars pour le pétrole, le marché n'évalue même pas les actions à 80 dollars. Si vous voulez acheter du pétrole en décembre 2024, le contrat à terme est à 82 dollars, mais les actions sont évaluées à 68 ou 70 dollars. À mon avis, compte tenu de l'offre, de la demande et des prix du pétrole, la valorisation des actions est vraiment attrayante.
En tant qu'investisseur, nous trouvons également attrayant le fait que les sociétés se sont concentrées, tout au long de la reprise, sur la solidité de leurs bilans, et qu'elles sont donc toutes extrêmement saines. Ensuite, elles se sont concentrées sur le rendement des actionnaires. Ces entreprises rachètent leurs actions et versent des dividendes sous la forme de dividendes de base ou de dividendes variables. La raison pour laquelle ils sont variables est qu'ils varient en fonction du flux de trésorerie disponible de l'entreprise, et sont donc liés aux prix des matières premières. Les paiements aux actionnaires sont vraiment, vraiment attractifs. Si l'on ajoute à cela la valorisation de l'action, soutenue par les perspectives des fondamentaux de l'offre et de la demande, nous trouvons tout simplement beaucoup de noms de haute qualité très intéressants à posséder.
Mark Brisley: Le débat sur l'indépendance énergétique est assez omniprésent. À quoi cela ressemble-t-il, ou qu'est-ce que cela signifie réellement lorsque nous parlons d'indépendance énergétique en ce qui concerne l'Amérique du Nord et l'Europe, et quel type d'opportunités d'investissement pourraient en résulter si cela se concrétise ?
Jennifer Stevenson: Oui, l'indépendance énergétique est définitivement un objectif et la sécurité de l'approvisionnement l'est également car, dans le cas de l'Europe, elle n'était pas indépendante sur le plan énergétique. Elle ne l'a jamais été, mais elle disposait d'un approvisionnement en gaz en provenance de la mer du Nord et de la Russie. Le pétrole provenait du Moyen-Orient et de la Russie, puis la Russie est devenue une personne avec laquelle vous ne pouvez et ne voulez pas traiter. Tout d'un coup, votre sécurité d'approvisionnement est complètement remise en question. Cela a bouleversé tout le secteur pour l'Europe.
L'Amérique du Nord est dans une bien meilleure situation, car lorsque vous combinez le gaz et le pétrole pour l'Amérique du Nord, celle-ci a suffisamment d'énergie pour s'approvisionner elle-même. Il y a des problèmes d'offre et de demande régionales et de logistique, comme c'est le cas pour n'importe quel type de produit, mais les États-Unis importent le gaz kenyan par gazoduc, le gaz américain est exporté sous forme de GNL, c'est-à-dire de gaz naturel liquéfié, et il est transporté par bateau. Les États-Unis vont exporter du gaz américain et canadien par des tuyaux vers le Mexique.
Ça circule, mais quand on fait le calcul, on produit assez de gaz naturel et assez de pétrole en Amérique du Nord pour répondre à nos besoins. Le pétrole est fongible, et il circule dans le monde non seulement pour répondre à la demande, mais aussi pour s'assurer qu'il est utilisé de la manière la plus rentable possible, car le pétrole est produit en différentes qualités. Il y a plus ou moins de soufre dedans. Il est plus gluant ou plus léger, et ressemble donc plus à de la mélasse, à du sirop d'érable ou à de l'essence.
C'est important car, par exemple, les raffineries américaines situées le long de la côte du Golfe du Mexique sont construites pour utiliser ce que nous appelons le pétrole lourd. Pensez au pétrole qui ressemble plus à de la mélasse qu'à de l'essence. Quand je dis qu'elles sont construites pour fonctionner de cette façon, elles fabriquent la meilleure gamme de produits à partir de ce type de pétrole. Ce pétrole qu'ils obtiennent du Canada, ils en obtenaient du Venezuela, ils en obtiennent encore du Mexique, ils en obtenaient de l'Iran, et les États-Unis produisent beaucoup de pétrole de schiste, mais c'est du pétrole léger. Ce pétrole est en fait plus économique à utiliser dans une raffinerie dans des endroits comme la Chine.
Le pétrole circule dans le monde entier. Si tout s'arrêtait demain, les États-Unis et le Canada ont assez d'énergie pour répondre à la demande, mais nous l'utilisons plus efficacement en mettant le meilleur produit dans la meilleure raffinerie. Les stocks américains sont faibles par rapport à la demande, les stocks mondiaux sont faibles par rapport à la demande, la production n'augmente pas beaucoup. C'est une situation à laquelle nous sommes confrontés et c'est pourquoi les prix sont élevés, mais nous pouvons au moins déplacer le pétrole et l'utiliser au mieux.
Le gaz naturel est plus problématique. En Europe, c'est plus problématique parce qu'une grande partie de leur gaz naturel vient de Russie et est acheminé par gazoduc. Même si vous lisez dans le journal que les politiciens américains sautent sur l'occasion pour dire « Oui, nous allons vous envoyer plus de GNL », eh bien, c'est très bien. Il y a deux problèmes avec ça. Tout d'abord, il y a les installations de GNL, c'est-à-dire de gaz naturel liquéfié, aux États-Unis, qui sont capables de prendre du gaz naturel, de le refroidir, de le condenser en liquide, de le mettre sur un bateau et de l'envoyer dans le monde entier.
Ces installations fonctionnent à plein régime, comme on peut s'y attendre, car les prix du gaz naturel aux États-Unis sont plusieurs fois inférieurs aux prix du gaz naturel en Europe. Vous pouvez gagner beaucoup d'argent, même si la liquéfaction et le transport coûtent cher, vous pouvez gagner beaucoup d'argent en faisant cela, mais ces installations tournent à plein régime. Il y a des installations qui sont en train d'être construites et qui vont être mises en service, y compris une sur la Côte Ouest du Canada, mais elles seront mises en service en 2024, 2025, 2026. Cela va prendre du temps.
De même, comme l'Europe est davantage organisée pour recevoir son gaz par gazoduc, elle ne dispose pas des installations nécessaires pour recevoir le gaz liquéfié. Nous devons construire des installations de regazéification pour réchauffer le gaz afin qu'il passe de l'état liquide à l'état gazeux et que nous puissions ensuite l'injecter dans les gazoducs et l'acheminer vers les foyers et les entreprises. Tout cela demande de l'argent et du temps. L'Europe est dans une position beaucoup plus difficile. Elle achète autant de gaz naturel liquéfié qu'elle peut en traiter et en utiliser. Cela signifie que d'autres régions où nous achetons ce gaz naturel liquéfié ne le font pas, et l'Europe doit donc se battre sur les prix, ce qui explique pourquoi les prix du gaz en Europe sont tellement plus élevés que partout ailleurs dans le monde, notamment dans des endroits comme l'Amérique du Nord où nous avons une production nationale suffisante pour pouvoir exporter.
Il y a certainement beaucoup d'opportunités d'investissement non seulement dans la croissance de la demande et du transport des hydrocarbures, y compris beaucoup de gaz naturel et la liquéfaction de ce gaz naturel, mais aussi pour l'Europe, des investissements dans les énergies renouvelables parce que l'Europe est dans une crise énergétique même maintenant et ils cherchent juste à s'assurer qu'ils développent toutes les formes de production d'énergie pour répondre à leur demande face à la Russie qui ne dit pas qu'elle est disponible pour eux à l'avenir, point.
Mark Brisley: Une question que l'on me pose souvent est la suivante : le consommateur au détail a-t-il un impact sur la demande ? Cela vous préoccupe-t-il en tant qu'investisseur ? Je dis cela, et je ne veux pas utiliser l'humour pour cela, mais je lisais littéralement une enquête de l'Association Canadienne du Pneu et du Caoutchouc. Oui, c'est une entité réelle. L'OMS a fait un sondage et a dit que 66% des Canadiens qu'ils ont interrogés vont limiter ou annuler des voyages et des déplacements à cause des prix. Ce chiffre grimpe encore plus haut dans certaines tranches d'âge. Cela a-t-il un impact sur votre réflexion ou sur la demande globale ?
Jennifer Stevenson: Ce que nous constatons en temps normal avec la demande et les prix des produits pétroliers, c'est que le prix doit être si élevé pendant si longtemps qu'il entraîne un changement de comportement. Je constate qu'en temps normal, l'état d'esprit est un peu différent après une pandémie, car je pense que les prix de l'essence au Canada sont élevés par rapport à ce à quoi nous sommes habitués. Pourtant, est-ce que suffisamment de familles vont annuler leurs vacances d'été maintenant qu'elles peuvent réellement en prendre, ou vont-elles faire des sacrifices dans d'autres domaines ? Je ne veux pas faire de l'humour dans une mauvaise situation, mais les gens se sont moqués.
Le gouvernement japonais a déclaré l'autre jour : « Bon, les consommateurs, pouvez-vous s'il vous plaît éteindre l'élément chauffant de vos toilettes ? » Parce que les Japonais ont des toilettes merveilleuses et ce sont des sièges chauffants et les gens se disent : « Oh, eh bien, ça ne fera rien. » Au moins, c'est quelque chose. Nous pourrions tous baisser nos thermostats. Nous pourrions faire le choix de ne pas conduire quelque part et ce genre de choses. Les prix doivent être assez élevés pendant assez longtemps pour que cela affecte le comportement. Cette demande est assez difficile à satisfaire, car elle a un impact sur de nombreuses choses. Je pense qu'elle sera d'autant plus forte que nous sortons encore de la pandémie et qu'il y a une demande refoulée pour prendre l'avion et conduire.
Mark Brisley: Je ne sais pas si j'ai une transition naturelle pour passer des toilettes chauffées aux énergies renouvelables. Mais je vais quand même y aller, car c'est un autre accélérateur qui est sorti de la pandémie et de ce que nous vivons actuellement. Une autre accélération, elles sont en train de devenir une partie intéressante de l'histoire énergétique globale. Vous avez parlé de la masse de la piste de croissance et d'un domaine d'intérêt pour la politique gouvernementale. Nous connaissons tous le projet de loi de Biden sur les infrastructures et la place qu'il allait occuper. Mais quels sont les domaines de l'énergie renouvelable qui devraient bénéficier le plus de l'urgence de l'indépendance énergétique ?
Jennifer Stevenson: Les secteurs les plus intéressants sont l'éolien et le solaire, car ils sont déjà utilisés aujourd'hui. Il ne s'agit pas d'une nouvelle technologie. La technologie continue de changer, de s'améliorer et de s'adapter, mais nous utilisons déjà l'éolien et le solaire à l'échelle des services publics. Dans le secteur de l'énergie éolienne, les éoliennes sont placées en mer. L'avantage est que les gens se plaignent moins parce qu'il n'y a pas d'éoliennes dans leur jardin.
Sur la Côte Est des États-Unis, il y a eu de grandes concessions d'éoliennes offshore. Des entreprises ont payé pour louer les droits sur les fonds marins afin d'installer des éoliennes. C'est aussi le cas en Europe. La mer du Nord est un endroit spectaculairement venteux. Vous pouvez en fait voir l'impact que cela a sur l'Europe si elle traverse une période de quelques semaines où le vent est moins fort que la normale, car vous voyez que la production éolienne diminue et qu'il faut faire appel à d'autres sources. Il y a beaucoup d'opportunités du côté de l'éolien.
Du côté de l'énergie solaire, la grande opportunité est l'énergie solaire résidentielle. Il est utilisé en Europe et aux États-Unis dans les nouveaux développements. Les constructeurs de logements équipent déjà les maisons de panneaux solaires et de batteries. Le taux d'adoption des consommateurs, en particulier en Europe, et encore une fois aux États-Unis, de la pose de panneaux solaires sur leur toit et de l'obtention d'une sécurité énergétique et d'une indépendance énergétique vis-à-vis du réseau en ayant des panneaux solaires sur leur toit, une batterie dans le garage afin qu'ils puissent utiliser le carburant solaire et charger la batterie afin d'avoir de l'électricité quand il ne fait pas soleil.
Mark Brisley: L'autre chose aussi, et vous en avez parliez, c'est que lorsque vous pensez aux énergies renouvelables, les gens les comparent souvent au côté hydrocarbures de l'équation. Il semble y avoir un écart entre les performances des entreprises d'hydrocarbures et celles des entreprises d'énergie renouvelable, en particulier cette année. Les énergies renouvelables ayant des perspectives de croissance aussi importantes, comme vous le dites, pourquoi sont-elles à la traîne du côté des investissements par rapport aux sociétés d'hydrocarbures ?
Jennifer Stevenson: C'est la clé. Les entreprises du secteur des énergies renouvelables ont connu un grand essor lorsqu'elles ont été accélérées par l'engouement suscité par la campagne de Biden et son entrée en fonction, ainsi que par la loi Build Back Better. Le marché les a traitées presque comme des valeurs technologiques, car leur croissance est tellement élevée. Puis, lorsqu'on a assisté à une rotation sectorielle au détriment des valeurs technologiques, les sociétés du secteur des énergies renouvelables, un grand nombre d'entre elles ont été prises au piège, ce qui est injuste car elles ont un vent arrière complètement différent de celui du secteur technologique. En effet, les sociétés d'éoliennes, les sociétés de piles à combustible à hydrogène, les sociétés de stockage de batteries, les sociétés d'énergie solaire résidentielle sont motivées par ce besoin mondial de plus d'énergie et d'une énergie qui aidera le monde à atteindre ses objectifs de réduction des émissions de carbone et nous aidera à protéger le climat.
Elles commencent à s'éloigner de la technologie, pas tous les jours, mais la plupart du temps. Nous examinons les perspectives de ces entreprises et pensons que leur valorisation est certainement attrayante. Nous aimons vraiment ce que font ces entreprises, car elles ont pu répercuter leurs hausses de prix. Elles ont des taux de croissance tellement élevés qu'elles ont commandé des composants à l'avance et ont planifié leur croissance à l'avance. Elles sont assez isolées de ces défis logistiques, de la main-d'œuvre et autres auxquels les autres industries sont confrontées. Ils sont dans une très bonne position en ce moment.
Mark Brisley: Je suis sûr que beaucoup de gens écoutent, et nous sommes inondés de publicités maintenant. Il n'y a pas un seul constructeur automobile qui ne parle pas de passer à l'électrique. Je sais que les véhicules électriques ou ce que nous appelons l'espace VÉ n'est pas un domaine dans lequel vous avez été un gros investisseur, mais considérez-vous que les véhicules électriques ou VÉ sont un jeu d'énergie ou autre chose dans une perspective d'investissement ?
Jennifer Stevenson: Les véhicules électriques sont un secteur de croissance, c'est certain, mais nous ne sommes pas intéressés par l'achat de constructeurs automobiles, mais nous sommes certainement intéressés et investis dans les entreprises qui permettent l'électrification de la mobilité. Qu'il s'agisse des entreprises qui fabriquent les batteries que vous pouvez installer chez vous pour recharger votre véhicule électrique ou des entreprises qui installent des stations de recharge pour véhicules électriques le long de la route, que ce soit dans une station-service, une épicerie, un centre commercial ou le long de l'autoroute, car il s'agit certainement d'un secteur de croissance.
Je pense que vous verrez le taux d'adoption des véhicules électriques s'améliorer maintenant que les constructeurs automobiles proposent vraiment une sélection aux consommateurs. Plus ces véhicules ne sont pas quelque chose que le consommateur doit changer dans ses habitudes pour posséder et s'habituer à conduire, etc. Nous investissons dans ce qui alimente l'activité automobile plutôt que dans l'activité automobile elle-même, car c'est un tout autre monde, celui de la construction automobile.
Mark Brisley: Jen, j'aimerais que nous puissions continuer et nous le pourrions. C'était très instructif, et comme vous l'avez dit, il y a beaucoup à décortiquer, mais peut-être une dernière question et je vais puiser dans vos décennies d'expérience dans le domaine de l'énergie.
Si l'un de nos auditeurs devait taper « crise énergétique » sur Google, il serait stupéfiant de constater que pour beaucoup d'entre nous, nous penserions aux années 1970 ou peut-être à 1990, à la guerre du Golfe, mais il est incroyable de voir ce qui est considéré comme une crise énergétique au cours de l'histoire, et combien il y en a eu ou quels ont été les impacts sur le secteur de l'énergie. Que considérez-vous comme une crise actuelle ? Est-ce que c'est un film que nous avons déjà vu ou est-ce que c'est différent cette fois-ci, et quel conseil donneriez-vous à quelqu'un qui serait un peu plus déstabilisé par ce que nous vivons actuellement ?
Jennifer Stevenson: Il s'agit d'une crise énergétique pour certaines personnes, et je pense aux habitants de certaines régions d'Europe qui risquent certainement de subir des pénuries de gaz naturel ou de diesel à certaines périodes de l'année. Je pense que les gouvernements en sont parfaitement conscients et qu'ils font tout ce qu'ils peuvent pour éviter cela, mais c'est certainement une préoccupation dans certaines parties du monde.
L'arrêt de ce qui est un exportateur important, dans le cas de la Russie, a un impact. Il n'est pas aussi important que celui de la Guerre du Golfe ou de l'embargo pétrolier arabe en termes de pourcentage de la production actuelle, mais lorsque les stocks sont bas, que la croissance de l'offre est faible, que la demande est forte, tout ce qui est marginal, même un million de barils par jour en provenance de Russie, a un impact sur les prix.
Ces prix sont légitimes. Je pense que le prix de 100 dollars que nous avons atteint est plus fondamental. Les 125 dollars auxquels nous avons été brièvement confrontés sont le résultat d'un certain niveau de peur. Si l'on parle de crise énergétique, du point de vue des hydrocarbures, je pense qu'à court terme, il s'agit plutôt d'une crise parce que, dans quelques années, les approvisionnements en gaz naturel seront en mesure d'arriver là où ils sont nécessaires, parce que nous aurons fini de construire les projets de liquéfaction dans des endroits comme le Qatar, ou le Qatar comme certains le prononcent, et les États-Unis et le Canada, par exemple, et il y a aussi le Nigeria qui a quelques grands projets en cours. Ça va aider.
La production de pétrole va rester serrée, mais ce n'est pas qu'elle ne se développe pas. C'est juste que les entreprises sont très prudentes en ce qui concerne l'utilisation du capital et le rendement des actionnaires, et qu'elles s'assurent de ne pas trop investir aujourd'hui dans des ressources à long terme, étant donné que nous sommes au milieu d'une transition énergétique sur plusieurs décennies. Je pense qu'à l'heure actuelle, il est juste de dire qu'il s'agit d'une pénurie d'énergie, mais je ne pense pas que nous reviendrons aux prix du bon vieux temps, disons avant la pandémie, simplement en raison de la situation actuelle et future de l'offre, de la demande et des stocks.
Mark Brisley: Jen a toujours de grandes idées et beaucoup de choses auxquelles nous devons réfléchir. J'apprécie vraiment votre présence ici et j'ai hâte de vous revoir bientôt sur On the Money.
Jennifer Stevenson: Merci beaucoup.
Mark Brisley: A tous nos auditeurs aujourd'hui, merci de vous être joints à nous. Vous pouvez trouver toutes les éditions de On the Money sur Apple et Spotify, ainsi que sur notre page Web at dynamic.ca dans la section Savoir, où vous trouverez d'autres podcasts qui sont pertinents pour l'environnement dans lequel nous nous trouvons, et bien plus encore. Merci encore de vous être joints à nous. Vous avez écouté une autre édition de On the Money avec Fonds Dynamique. Pour obtenir de plus amples renseignements sur Dynamic et sur notre gamme complète de fonds, communiquez avec votre conseiller financier ou visitez notre site Web at dynamic.ca.
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